一、经济周期波动与工程项目投资机会选择(论文文献综述)
丁茜[1](2021)在《经济周期、融资约束与企业投资效率》文中研究说明在经济转型的关键时期,怎样提高企业投资效率的问题愈发得到重视。我国资本市场尚未完善,导致宏观经济环境和经济周期波动对公司投资效率影响较大,需要政府发挥引导作用进行调节。而融资约束作为政府宏观调控企业微观行为的传导途径之一,会对投资效率产生怎样的影响至关重要。当前关于宏观经济周期对微观企业行为影响的研究主要向两方面延伸,一方面强调金融摩擦和约束的作用,探讨由于经济周期波动引发的信贷市场供给需求变动,进而体现为融资约束的产生;另一方面则关注微观企业的投资融资行为,分析经济周期对企业投融资行为、盈余管理、避税等决策的影响,主要表现为资本结构调整、投资支出水平、现金持有量变动等方面。当前学界分别在经济周期对金融摩擦和企业投融资行为影响两方面都有较为丰富的研究成果,但结合两方面影响,在融资约束背景下分析经济周期波动对企业投资行为影响的研究较少,且主要研究方向为通过投资支出额变动探讨对投资效率的影响,因此有进一步深入探讨的必要。在此背景下,本文基于前人研究成果与理论基础,选取中国新一轮经济周期中2011-2019年的宏观和微观季度数据,研究了经济周期、融资约束以及两者的交互作用对投资效率的影响。本文主要选用Richardson经典投资效率模型,基于HP滤波法和经过Huber-White异方差检验的最小二乘法对宏微观指标进行数据处理和回归分析。研究发现,经济周期波动基本与投资效率呈现正相关关系,即经济上升波动可促进企业投资效率的提升,经济下降波动不利于企业提升投资效率。而融资约束与企业投资效率呈现较复杂的非线性关系,在一定程度上解释了目前学界对于两者相关关系未达成统一结论的现状。具体而言(1)公司投资效率与其所处经济周期相关:经济扩张阶段,公司投资机会增加,有利于提升企业投资效率,而经济紧缩阶段则相反。(2)融资约束使管理者投资更加谨慎,通过抑制非效率投资支出而在一定程度上间接提升公司了投资效率。(3)融资约束对由于经济上升波动带来的投资效率提升产生抵消作用,即经济上升波动时期,融资约束不利于企业投资效率的提升。(4)融资约束可对投资效率产生直接影响,有助于企业选择高投资回报项目,而在一定程度上提升了投资效率。(5)企业股权性质异质性会影响经济周期波动和融资约束对投资效率的影响程度,对于国有企业来说,两者的作用程度较非国有企业小。(6)经济周期上升波动、融资约束加强会凸显投资不足的企业非效率投资程度,而对投资过度的企业影响不明显。本文研究发现,从整体角度出发,融资约束因为具有抑制非效率投资支出、促使管理者审慎决策的作用,而在一定程度上具有提升投资效率的效果。但将宏观经济周期因素纳入考虑后发现,经济扩张时期,融资约束抑制了投资效率的提升,可能的原因在于融资约束通过抑制投资支出而抵消了经济上升波动带来的投资回报提升影响。稳健性检验进一步提升了本文结果的可靠性,从改进投资效率计量方法和内生性问题两个角度,对主要结论进行了再次验证,保证了主要结论的稳健性。进一步分析发现,股权性质异质性和企业投资水平差异也会影响本文结论。经济周期波动和融资约束对于国有企业投资效率影响的作用不明显,相反却对非国有企业产生更显着影响。对于过度投资的企业来讲,融资约束有利于提升投资效率,经济周期上升波动可缓解过度投资对投资效率的负面影响;而对于投资不足的企业来讲,融资约束进一步降低了企业投资效率,同时经济上升波动会凸显投资不足对投资效率的负面影响。与现有文献相比,本文多层次、多角度的探讨了经济周期、融资约束对于企业投资效率的影响与作用,而非通过投资额变动间接探讨对投资效率的影响。在前人研究的基础上,细化和丰富了宏微观交叉领域的研究成果,基本支持了目前经济扩张时期利于企业提升投资效率的普遍结论,较为认同融资约束对投资效率产生非线性影响的观点。同时,据此对政府相关机构提出结合经济周期波动制定宏观政策,发展普惠金融战略等政策建议,以助力企业进一步提升投资效率。
陈鹏飞[2](2020)在《基于实物期权的城市轨道交通PPP项目定量评估研究》文中进行了进一步梳理当前,随着国家大力发展基础设施与城市轨道交通建设,为了追求在低成本下获得高效率的产出以及更好的资源配置,PPP模式的实践已经非常广泛。本文认为规范PPP模式发展及评估机制,真正实现PPP模式的优势,而非盲目地通过主观臆测来推进项目实施显得尤为重要。物有所值定量评估作为采用PPP模式的重要决策依据和核心制度,在当前的研究和实践中依然存在着弊端,也受到广大评估机构和学者的质疑。主要原因是传统的PSC-PPP方法虽然在其内含的价值,评估思路和在投资决策中有着不可动摇的地位,但也由于其在折现率的选取以及对现金流的预测方面有很大的缺陷,因而不能够正确考虑到项目的不确定性和实物期权价值,导致计算的物有所值量会偏大。考虑到应该充分结合物有所值评价体系中PSC-PPP方法与实物期权方法两者各自的优势,建立适合我国城市轨道交通PPP项目的价值评估模型,进而完善我国物有所值评价体系。本文选择在城市轨道交通领域,以实物期权理论和物有所值评价理论为基础,分析了城市轨道交通项目的特征,对实物期权理论的适用性,建立城市轨道交通项目的期权定价模型。并对传统的以净现值为基础的PSC-PPP方法做出改进,来计算基于实物期权价值下城市轨道交通PPP项目的物有所值量;在应用西安临潼地铁九号线项目的实证分析中,通过选取适当的模型参数,最终确定项目通过物有所值评价;且考虑实物期权价值时,评估结果更接近该项目的实际价值,这样也就能获得更准确的投资空间。最后通过对标的资产价值、收益波动率和无风险利率等参数进行敏感性检验分析,以得到各个不确定性因素的变化对实物期权价值和物有所值量的影响程度,这种基于管理灵活性的投资分析,可以为投资者推进城市轨道交通PPP项目的投资决策提供依据。
李瑞婷[3](2020)在《A公司投资效率的提升对策研究》文中指出投资决策涉及到资金的筹集和配置效率,作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价,从宏观层面来看,缝制行业作为国有经济的重要载体,加快研发投资对缝制行业转型具有重要作用,但非效率投资引发的资金配置效率低下制约着经济发展,因此,研究缝制企业的投资行为,分析企业非效率投资的原因及后果,对提高缝制企业的投资效率、提升企业价值具有重要的现实意义,从微观层面来看,A公司作为典型的国有企业,提高投资效率可以促进其经营绩效和企业价值良性发展。本文以A公司为例,分析其组织架构以及2009-2018年投融资现状,并对盈利能力、偿债能力、经营能力和发展能力进行全方位分析,借助Richardson模型从宏观(行业)和微观(A公司)两个角度证实A公司存在非效率投资现象,进一步寻找A公司投资效率出现的问题,并从融资情况、公司治理、外部环境三大因素剖析A公司非效率投资的深层原因,在此基础上,找出优化方案和保障措施,主要研究结论如下:第一,资金流通不畅和项目决策失误两方面引发A公司非效率投资。资金流通方面,缺乏对债务方信用评估,资金回收较慢导致资金沉淀现象十分突出,各项投资资金下放延误,同时,原材料价格上升,造成资金周转困难,项目决策上筹划开始时未充分分析项目所有可能性与可行性,后续跟进时投资估算成本脱离目标控制导致资金链短缺,实际完成时偏离预期时间节点,工期紧张造成部分细化环节出现遗漏,投资项目存在质量风险。第二,公司治理结构失衡、缺乏风险管理机制和过度依赖政府补助是A公司非效率投资的主要原因。公司治理方面,管理层凌驾于内部控制之上,治理层却没有设置处罚措施;风险管理方面,事前预算筹划不敏感、事中没有对项目跟踪控制、事后审计监督工作滞后;政府补助方面,放松企业管理,对政府形成依赖,研发创新能力较低,加剧产能过剩。第三,本文主要从治理结构、投资结构和资源配置三方面优化A公司投资效率。通过引入外部机构投资者、调动中小股东的主观能动性等方式制衡大股东控制权,以多种债务融资类型和期限方式相结合的多元重组模式合理配置资本结构,增加上游原材料勘探投资比例和下游销售渠道推进A公司供给侧结构的智能转型,合理利用政府补助资金积极开展技术研发升级,从而有效改善项目投资过程中产生的非效率投资问题。第四,健全内部控制体系、加强财务风险控制和提高信息技术利用率是本文优化方案的保障措施,内部控制方面,明确管理关系,全面梳理规章制度;财务风险控制方面,筹资上做好筹资计划和预算分析,投资上做到资金平衡、量入为出,经营上建立资信评估和档案管理;信息技术利用方面,积极利用大数据平台和网络与手机终端等方式,建立完整的信息系统,优化投资利用效率。理论上,我们分析了治理结构,项目决策,筹融资选择、政府补助对投资效率的影响,在实务上,我们为企业提高投资效率的质结构调整,项目决策优化与筹融资工具与透镜的选择提供了指导方案。
蘧怡然[4](2020)在《基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究》文中进行了进一步梳理“十四五”是深化改革的攻坚期,也是电力工业加快转型发展的重要机遇期,能源供给侧结构性改革亟待开展,天然气分布式能源是当下进行能源供给侧结构性改革的一项重要措施。当前电力项目的投资决策方法主要沿用传统投资决策方法——净现值法,实物期权理论虽然日渐成熟,但运用实物期权法进行投资决策的案例仍然匮乏。应用实物期权法对Y公司电站项目进行投资决策,可以为Y公司投资决策者提供更为科学准确的投资决策方案,有助于推广实物期权方法在电力项目投资决策的应用。实物期权法较净现值法更能考虑到Y公司电站项目分阶段进行投资的特点及投资环境的不确定性。本文首先分析Y公司现行投资决策方法的局限性,实物期权法更适用于Y公司电站项目的投资决策。其次,识别Y公司电站项目中包含的实物期权类型为扩张期权,选取适用于连续时间节点下扩张期权的模型——Black-Scholes模型,进行模型构建并计算相应参数。最后计算得到基于实物期权法的Y公司电站项目价值为1869.41万元,远大于现行投资决策方法下的项目净现值274.1万元,项目可行。经过敏感性分析,投资决策者在后续投资机会中应关注不确定因素中的燃料价格、售电价格及供热价格变化,适当参考当前行业发展情况进行决策辅助,根据项目及投资环境实际情况进行决策。最后提出应用实物期权法进行Y公司电站项目投资决策的方案建议:Y公司投资决策者于2020年对一期项目进行投资,并且在一年的等待期后开始第二阶段的项目投资。
苟军军[5](2020)在《基于实物期权的水电站项目投资时机决策研究》文中认为在国家大力推动清洁能源发展的背景下,水电站项目因其可再生、无污染和受化石燃料影响小等特点而得以不断发展推广。水电站项目的投资建设普遍具有投资规模大、投资不可逆性、较高的不确定性等特点,并伴随有较长的投资回收期。选择合理的项目投资时机可以降低投资成本,提高项目收益,确保水电站项目投资的可行性和有效性。然而,传统水电站项目投资决策方法通常不能很好地反映项目中不确定性带来的影响,忽视了项目管理灵活性产生的潜在价值,因此常常低估水电站项目的真实价值,进而造成决策失误。针对传统投资决策方法中的不足,需要寻找更为合适的投资决策方法,判断项目的最佳投资时机以及项目的真实价值,为项目投资者的时机选取提供更为合理的理论参考。实物期权法的提出,很好地弥补了传统投资决策方法中存在的不足,并且实现了水电站项目最佳投资时机的选取和项目期权价值的计算。本文结合水电站项目投资决策的特点,基于实物期权理论建立了新的投资时机决策模型。本文首先阐释了实物期权理论和投资时机的特性,并分析了影响水电站项目期权价值的主要因素,即项目管理的灵活性、项目发电收益的不确定性和项目发电成本的不确定性,以上分析研究为后续模型的建立奠定了理论基础。通过对水电站项目的经济价值、灵活性价值和战略价值进行分析,投资者在项目前期可以更加准确地识别水电站项目含有的价值。在此基础上,本文以投资时机的决策为重点,通过动态规划法对水电站项目期权价值进行分析计算,得到了项目在无突发事件情况下和有突发事件情况下的最佳投资时机,建立了水电站项目投资时机决策模型。最后,本文通过对A水电站项目进行实例分析计算,得出了该水电站项目的最佳投资时机,以此验证所建模型的合理性和适用性。本研究将实物期权理论引入水电站项目投资时机决策研究中,建立了新的水电站项目投资时机决策模型,其考虑项目不确定性带来的期权价值,弥补了传统投资决策方法存在的不足。该决策模型的提出将为投资者选取最佳投资时机提供更为科学的理论支持,有利于推动水电站项目的发展建设,并为建设工程管理领域其它类似项目的投资决策提供一定的借鉴思路。
许传博[6](2020)在《计及不确定性与协同性的微电网项目投资组合优化研究》文中进行了进一步梳理微电网是未来分布式能源的重要载体,其作为泛在电力物联网的重要组成部分,在城市区域、海岛及偏远地区均有广泛的应用前景。与此同时,微电网的建设隶属于新型基础设施建设的范畴,其投资建设将助力我国经济培育新增长点、形成新动能。本文以微电网项目为主体,从能源电力企业角度对其投资组合优化问题展开了研究。在对微电网项目战略对应度评估的基础上,由浅入深地构建了静态、动态、多阶段动态三种情景下的微电网项目投资组合优化模型。针对不同模型的特点,分别引入分枝定界算法、改进差分进化算法、多智能体强化学习算法进行求解,从而探索了能源电力企业在各种情景下的微电网项目最优投资组合策略。首先,论文梳理了微电网项目投资组合优化的研究背景及意义,开展了对国内外微电网项目和项目投资组合优化问题及其方法的研究综述,并概述了项目组合管理、项目投资组合优化、项目评估模型及方法、组合优化模型及方法、不确定性等相关基础理论与方法,为后续的研究奠定了理论基础和研究范围。然后,论文研究了计及双重不确定性的微电网项目战略对应度评估问题。在对中国大型能源电力企业的战略目标进行分析的基础上,提炼出绿色发展战略、效益导向战略、科技创新战略及和谐发展战略这四大重点战略目标;结合文献综述对战略目标进行分解,建立起一套完备的微电网项目战略对应评估指标体系;针对微电网项目中多种不确定性因素的影响,采用云模型来描述微电网项目的模糊-随机双重不确定性;提出云层次分析法和基于K-means算法改进的云PROMETHEE-II算法进行微电网项目的战略对应度计算。该部分研究可为能源电力企业的微电网项目的初步筛选提供理论依据。其次,论文研究了计及不确定性和协同性的微电网项目静态投资组合优化问题。对微电网项目的协同因素进行识别,针对微电网项目间可能存在的电力交易提出了新的运营协同因素;基于现有文献中对项目间协同性刻画不充分的缺陷,采用云Choquet积分结合模糊测度对微电网项目协同性进行量化;考虑到非线性问题求解的复杂性,对构建的不确定0-1非线性规划模型采用MCPPSP-GW模型进行等价线性化处理,转化为不确定0-1线性规划模型;采用精确算法中的分支定界法对不确定0-1线性规划模型进行求解。该部分研究可为能源电力企业在现有微电网项目无调整的单决策时点情景下提供投资组合决策依据。再次,论文研究了计及不确定性和协同性的微电网项目动态投资组合优化问题。引入动态的概念来考虑现有微电网项目的调整,包括升级、维持以及放弃动作;在考虑微电网项目的机会成本与沉没成本的基础上,以总净现值最大化为目标,构建微电网项目动态投资组合不确定性0-1非线性规划模型;采用云模型的去不确定性公式将其转化为确定性0-1非线性规划模型;针对差分进化算法易陷入局部最优的缺陷,提出了增加自适应算子和结合粒子群算法的一种改进差分进化算法对模型进行求解。该部分研究可为能源电力企业在现有微电网项目有调整的单决策时点情景下提供投资组合决策依据。最后,论文研究了计及不确定性和协同性的微电网项目多阶段动态投资组合优化问题。引入多阶段的概念来考虑企业在一个规划期内的连续动态投资组合问题;基于发电成本与项目电价的不确定性,采用实物期权法确定每个新微电网项目的最佳投资时机;考虑到多阶段的时序决策问题,将微电网项目多阶段动态投资组合优化问题建模为马尔可夫决策过程,并对相应的状态、动作和奖励进行定义;将每个微电网视为一个智能体,提出随机博弈理论与强化学习算法相结合的多智能体强化学习算法,对微电网项目多阶段动态投资组合优化问题进行求解。该部分研究可为能源电力企业在现有微电网项目有调整的连续多决策时点情景下提供投资组合决策依据。
黄庆俊[7](2020)在《实物期权视角下的城市燃气管网建设价值评估研究》文中研究表明城市燃气管网项目与居民的日常生活息息相关,近年来伴随着我国能源结构改革的不断推进,燃气行业也得到了巨大的发展。然而燃气项目项目本身所具有的不确定性高、投资规模大以及建设周期长等都促使燃气企业在对燃气项目进行投资之前需要对项目价值进行精准的评估。而传统的投资决策方法无法衡量项目在未来所面对的不确定的因素以及投资者采取延迟和扩张等行为时所引起的管理弹性价值。相较而言,实物期权法能够较好地解决上述问题。但是由于在现实情况下,不确定因素也具有模糊性,这会使得实物期模型权的参数取值存在一定误差。鉴于此,本文首先介绍了实物期权的相关理论,指出了实物期权方法的优势以及当前应用中所存在的问题。而后对城市燃气管网项目进行了期权分析,并构建了实物期权法在城市燃气管网项目价值评估中的应用框架,在此基础上建立了城市燃气管网项目的实物期权模型。之后运用模糊数学的相关理论知识推导出了相应的模糊实物期权模型。最后结合相应的案例,验证了实物期权方法在城市燃气管网项目价值评估之中的有效性。本文的研究成果主要有:(1)分析了城市燃气管网项目的实物期权特性,构建了城市燃气管网项目投资评价分析框架。(2)运用系统动力学方法分析了影响城市燃气管网项目价值的各项因素,并在此基础上,结合实物期权理论建立了城市燃气管网项目价值评估模型,并结合相应的案例进行了实证分析。(3)结合模糊数学相关理论推导了模糊B-S模型和模糊二叉树模型,其相较于传统实物期权模型而言,模型中参数的选取是一个区间而不是固定的值。从而解决了城市燃气管网项目所面对的不确定性因素的模糊性难以估计的问题。并同样针对实际的城市燃气管网项目进行了实证分析。
刘一涛[8](2020)在《债权人参与公司治理对代理成本的影响研究 ——基于中国上市公司债权治理的视角》文中研究指明在不同时期的治理环境变化下,公司治理研究的重心也在不断地改变。从早期对股东与管理层的权利分割的关注到大股东与外部分散中小股东的权利分配,最后再到公司实控人与利益相关者的权益安排问题,每个两权分离的视角都代表了一类委托——代理问题,而这个重心转移的过程也是内部代理成本的外化过程。债权人既是公司外源融资的主要提供者,也是公司外部治理机制的主要参与者,所以提升公司债权治理的效率不仅保证了债权资产的安全,对完善公司治理机制和限制三类权利分割产生的代理冲突也起到不可或缺的作用。论文以中国上市公司债权治理的视角为基础,研究了为企业提供债权资金的金融机构如何通过其筛选机制和监督机制对上市公司的债权融资规模和债权融资结构产生影响,并通过实证分析检验了两种机制对中国上市公司中的经理人代理成本、控股股东代理成本,以及债权融资代理成本均具有一定的抑制作用。债权人筛选机制是双方在缔约前对潜在债务人的约束行为,即资金需求者为满足债权人的风险偏好,需要释放能够达成契约的信号。而债权人的监督机制是在双方契约达成后形成的,即双方已经建立了债务——债权关系,并且必须遵守和履行在契约的约束下产生的权利与义务。两种治理机制在受到公司内部治理、产权控制、外部环境等治理环境因素的影响,以及债权融资规模的边际因素的影响后,对三类代理成本的治理效用也是变化的。所以,论文从影响公司债权治理的环境因素的维度、债权融资规模边界的维度和债权人参与债权治理机制的维度分析了这三个维度如何相互联系对我国上市公司股权融资代理成本和债权融资代理成本产生治理效应,以此给予处在这个空间中不同点上的资金供求双方做出投融资决策的参照。
赵怀波[9](2019)在《面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析》文中进行了进一步梳理自加入WTO以来,中国经济在受美国金融危机影响前后呈现出不同的走势,而在这不同的走势下中国A股上市公司整体上都有一个去杠杆化的过程。在受美国金融危机影响之前的2002年至2007年,经济呈高速增长趋势,企业杠杆水平整体呈下降趋势。而受美国金融危机影响以及中国政府采取一系列经济刺激措施告一段落之后,2011年至2017年中国经济呈现增速放缓趋势,在此阶段下企业杠杆水平同样呈下降趋势。对此现象背后的融资行为探讨是有价值的,因为现有的相关研究并不能解释这一现象。同时,对“去杠杆”化融资行为的研究有助于为优化企业融资结构提供经验借鉴。鉴于此,本文以A股2001年以前上市的非金融企业为研究对象,引入货币政策这一研究情境,基于实物期权的视角,探讨上述两个典型经济波动阶段下的企业融资行为,进而回答三个问题:一是在经济处于高速增长和增速放缓的两种不同趋势下,为什么企业的杠杆水平都呈下降趋势?二是股权融资和商业信用融资在去杠杆过程中发挥了什么样的作用?效果如何?三是基于企业在经济波动两个典型阶段下的融资行为特点,如何更好地优化企业融资结构,更好地实现防风险政策目标?从融资需求侧,本研究通过实证研究发现在经济波动两个典型阶段下资本性投融资需求对企业杠杆率存在冲击效应,资本性投融资需求正向影响企业的杠杆水平。在经济处于高速增长阶段和增速放缓阶段,企业对未来经济分别持高不确定性预期和高风险预期,等待投资的价值增加,资本性投融资需求下降,进而导致企业杠杆水平的下降。这解释了为什么经济波动不同趋势下企业杠杆水平都呈下降趋势。此外,本研究发现在经济处于高速增长阶段,货币政策对资本性投融资需求冲击效应产生显着调节作用。相较于宽松的货币政策,紧缩的货币政策会强化这一冲击效应。而在经济处于增速放缓阶段,货币政策对资本性投融资需求的冲击效应不产生显着调节作用。从融资供给侧,本研究进一步发现股权融资替代效应以及商业信用融资替代效应在去杠杆过程中发挥重要作用。在经济处于高速增长阶段,对未来经济的高不确定性预期促使企业通过股权融资替代效应和商业信用融资替代效应降低杠杆水平储备债务融资能力以应对未来不确定;在经济处于增速放缓阶段,对未来经济的高风险预期促使企业利用上述两种效应降低杠杆水平储备债务融资能力以应对将来不利冲击。同时,货币政策对上述替代效应产生不同调节作用。在经济处于高速增长阶段,货币政策对上述两种效应均不产生调节作用;而在经济处于增速放缓阶段,相对于宽松的货币政策,紧缩的货币政策强化股权融资的替代效应,弱化商业信用的替代效应。基于经济波动两个典型阶段下的企业融资行为特点,在高不确定性预期和高风险预期的经济环境中,企业有降低杠杆水平储备债务融资能力的动机,增加商业信用融资和股权融资供给有助于企业优化融资结构,并且增加股权融资供给能够更好地促进企业融资结构优化。货币政策对于企业的投融资行为影响是多重的,在维持宏观经济稳定和防范系统性风险的目标导向下,单靠货币政策调节难以获得理想的政策效果。在货币政策调控的同时,还需基于企业融资行为特点,优化融资供给环境,以促进企业融资结构的优化。一方面,应进一步提升商业银行金融供给的适应性;另一方面,应进一步完善多层次资本市场,提高股权融资供给效率。
李景焕[10](2019)在《柔性合约下PPP项目多阶段投资与收益风险分担研究 ——机制设计与动态决策》文中研究说明PPP项目投资大,合同周期长,投资、运营环境中不确定性给项目特许权协议的设计和履约阶段的管理带来了严峻挑战。由于项目未来不确定性高,PPP项目需求、收益等预测往往有较大偏差,因此在缔约初期很难清晰科学地界定双方的权责利。鉴于此,利益相关者需要签订柔性合约(flexible contract)来制定动态调节措施。柔性合约允许利益相关者依据约定的规则,动态地调整决策来应对不确定性。在PPP项目管理领域中,对柔性合约的研究尚处于起步阶段,现有研究仍有不足,表现为:(1)柔性机制的研究仍不完善,表现在“事后适应性条款”研究较多,而“事前激励性条款”的研究较少;(2)运营期的柔性机制研究较多,建设期的投资柔性机制研究较少,尤其是多阶段投资的柔性机制;运营期的收益风险分担机制较少有兼顾最低收益保证与超额收益分享,且具有灵活性、激励性的合约机制;(3)柔性合约机制下履约阶段的动态决策模型研究不完善。本文研究柔性合约机制下PPP项目的多阶段投资和收益风险分担两大问题。主要探讨事前激励视角的柔性机制设计、柔性合约定价和履约过程中的动态决策。本文研究的问题在数理建模方面用到了美式多执行期权及最优多停时理论,因此本文首先综述了该部分理论及其数值解法。然后分别研究了多阶段投资决策和收益风险分担问题。关于多阶段PPP项目投资决策问题,本文首先研究了第一期新建项目带专用资产投资的情况下,后续多阶段扩建项目的最优投资时机决策问题。通过最优多停时理论建立了多阶段扩建时机决策模型,用多最小二乘蒙特卡洛模拟方法求解项目价值及各个阶段的最优扩建策略。通过一个三阶段污水处理厂PPP项目的数值算例,验证模型的有效性。通过数值算例,给出了最优扩建策略和项目价值;讨论了专用资产和项目容量对扩建策略的影响,并对模型参数做了灵敏性分析。研究表明,灵活的扩建时机可以为项目增值;由于项目容量限制,需求不确定性的增大导致项目价值降低,和触发扩建的需求水平的增高;降低专用资产比例可以提高项目价值,同时会使得触发扩建的需求水平提高。在多阶段投资时机决策模型基础上,进一步考虑政府补贴对多阶段扩建决策和项目价值的影响。本文研究了建设补贴和收益补贴两种补贴模式下的项目价值和扩建策略的变化,并对比了两种补贴模式对多阶段扩建时机和项目价值的影响。研究结果表明,收益补贴能带来更多的价值增量,建设补贴能达到更早扩建的目的。关于收益风险分担问题,本文引入摇摆期权(swing option)的思想设计了一个收益风险分担合约机制,合约兼顾最低收益保证和超额收益分享且具有灵活性和激励性。合约由基础部分和摇摆部分组成:基础部分赋予社会资本方最低收益保证的权利,同时社会资本方有与政府进行超额收益分享的义务;摇摆部分作为激励社会资本的目的,赋予社会资本方若干次收回超额收益分享或要求政府补偿全部收益差额的权利。本文站在社会资本方视角对合约进行定价,合约价值即社会资本方选择合适的执行时间使自身收益最大化的价值,用多最小二乘蒙特卡洛方法求解定价模型。最后利用一个高速公路PPP项目的案例,给出了合约价值和社会资本方的最优执行策略;并且,讨论了收益风险分担阈值和分担比例对合约价值的影响,给出了管理启示。结果显示,较窄的分担阈值带使得合约的价值更高;分担比例的影响:合约价值主要与两个分担比例(最低收益保证比例与超额收益分享比例)的差有关;本合约的向上摇摆的权利和向下摇摆的权利是集成在一起的,研究发现,集成摇摆权利的合约价值更大,这体现了灵活性的价值。本文的研究结果可以为多阶段PPP项目投资决策提供理论依据,并对政府补贴多阶段PPP项目提供决策参考;本文提出的一种新的收益风险分担合约机制体现了“公平、灵活性、激励性”的特征,可以丰富收益风险分担合约理论,为政府和社会资本的收益风险分担合约设计提供新思路。
二、经济周期波动与工程项目投资机会选择(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、经济周期波动与工程项目投资机会选择(论文提纲范文)
(1)经济周期、融资约束与企业投资效率(论文提纲范文)
致谢 |
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2研究意义 |
1.2 研究内容及方法 |
1.3 文章结构 |
1.4 重点与创新 |
第二章 文献综述 |
2.1 宏观经济周期波动相关研究 |
2.2 经济周期对企业投资的影响 |
2.3 融资约束对投资效率的影响 |
2.4 总结及评述 |
第三章 理论基础与研究假设 |
3.1 基本概念界定 |
3.1.1 经济周期 |
3.1.2 资效率 |
3.1.3 融资约束 |
3.2 经济周期理论 |
3.3 融资约束理论 |
3.4 资本逐利规律 |
3.5. 论分析与研究假设推导 |
第四章 研究设计 |
4.1 模型设计 |
4.2 变量设计 |
4.2.1 经济周期的度量 |
4.2.2 融资约束的度量 |
4.2.3 投资效率的度量 |
第五章 实证结果与分析 |
5.1 数据来源 |
5.2 描述性统计 |
5.3 相关性分析 |
5.4 回归结果分析 |
第六章 稳健性检验 |
6.1 改进投资效率的计量 |
6.2 由于遗漏变量导致的内生性问题 |
6.3 融资约束与投资效率的内生性问题 |
第七章 进一步分析 |
7.1 考虑股权性质异质性的影响 |
7.2 考虑过度投资与投资不足的影响 |
第八章 结论与启示 |
8.1 主要结论 |
8.2 政策建议 |
8.2.1 结合经济周期波动,制定宏观调控政策 |
8.2.2 发展普惠金融战略,关注非国有企业融资困境 |
8.3 缺点与不足 |
参考文献 |
(2)基于实物期权的城市轨道交通PPP项目定量评估研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景与意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外研究进展 |
1.2.1 物有所值(VFM)评价相关研究进展 |
1.2.2 城市轨道交通PPP项目研究现状 |
1.2.3 实物期权理论的国内外研究现状 |
1.3 主要研究内容 |
1.4 研究方案和技术路线 |
1.4.1 研究方案 |
1.4.2 技术路线 |
1.5 研究的特色和创新之处 |
2 城市轨道交通PPP项目投资决策相关理论概述 |
2.1 城市轨道交通项目综述 |
2.1.1 城市轨道交通概念以及分类 |
2.1.2 城市轨道交通项目的经济特征 |
2.2 PPP模式概念及物有所值相关理论 |
2.2.1 PPP模式的概念 |
2.2.2 物有所值评价的内涵 |
3 实物期权理论及在城市轨道交通PPP项目中的适用性 |
3.1 实物期权理论 |
3.1.1 实物期权的概念 |
3.1.2 实物期权的类型 |
3.2 实物期权在城市轨道交通PPP项目中的适用性 |
3.2.1 城市轨道交通项目投资特征分析 |
3.2.2 实物期权在PPP项目物有所值评价中的优势 |
4 基于实物期权的城市轨道交通PPP项目定量评价模型构建 |
4.1 实物期权的主要定价模型 |
4.2 城市轨道交通PPP项目B-S期权定价模型 |
4.2.1 PPP项目B-S期权定价模型的基本假设 |
4.2.2 PPP项目B-S实物期权定价模型的建立 |
4.2.3 B-S实物期权定价模型的延伸 |
4.3 离散时间下二叉树期权定价模型 |
4.4 基于实物期权的城市轨道交通PPP项目定量评估模型 |
4.4.1 城市轨道交通项目财务净现值 |
4.4.2 城市轨道交通PPP项目实物期权价值 |
4.4.3 改进的城市轨道交通项目物有所值评价模型 |
5 西安临潼9号线(一期工程)PPP项目VFM定量评价 |
5.1 项目概况 |
5.1.1 项目运作模式 |
5.1.2 主要经济技术指标 |
5.2 西安临潼9号线(一期工程)PPP项目的VFM定量评价 |
5.2.1 项目PSC的计算 |
5.2.2 项目PPP值的测算 |
5.2.3 PSC-PPP对比分析 |
5.3 西安临潼9号线(一期工程)PPP项目的实物期权价值 |
5.3.1 期权定价模型相关参数的确定 |
5.3.2 计算实物期权价值 |
5.4 实物期权敏感性分析 |
6 结论与展望 |
6.1 结论 |
6.2 展望 |
致谢 |
参考文献 |
附录 |
(3)A公司投资效率的提升对策研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 实践意义 |
1.3 研究内容 |
1.4 研究方法 |
2 国内外研究综述 |
2.1 投资效率的概念及测度 |
2.1.1 投资效率的概念 |
2.1.2 投资效率的测度 |
2.2 投资效率的影响因素 |
2.2.1 治理结构与投资效率 |
2.2.2 融资结构与投资效率 |
2.2.2.1 内源融资与投资效率 |
2.2.2.2 债务结构与投资效率 |
2.2.2.3 股权结构与投资效率 |
2.2.3 外部环境与投资效率 |
2.2.3.1 市场环境与投资效率 |
2.2.3.2 政府补助与投资效率 |
2.3 文献述评 |
3 A公司的投资现状 |
3.1 A公司基本情况 |
3.1.1 A公司的发展历程 |
3.1.2 A公司的组织架构 |
3.1.2.1 股东结构及运行情况 |
3.1.2.2 董事会结构及运行情况 |
3.1.2.3 监事会结构及运行情况 |
3.1.2.4 高管结构及运行情况 |
3.2 A公司投融资现状 |
3.2.1 A公司的融资情况 |
3.2.1.1 内源融资规模情况 |
3.2.1.2 债务融资规模情况 |
3.2.1.3 股权融资规模情况 |
3.2.1.4 A公司与杰克股份融资情况对比 |
3.2.2 A公司的投资情况 |
3.2.2.1 投资投入分析 |
3.2.2.2 投资流出分析 |
3.2.2.3 投资利用率分析 |
3.3 A公司投资效果分析 |
3.3.1 偿债能力分析 |
3.3.2 经营能力分析 |
3.3.3 盈利能力分析 |
3.3.4 发展能力分析 |
4 基于Richardson模型的A公司投资效率评价 |
4.1 评价方法与评价基准的构造 |
4.1.1 数据与样本筛选 |
4.1.2 变量定义与模型介绍 |
4.1.3 行业投资效率分析 |
(1) 描述性分析 |
(2) 相关性分析 |
(3) 回归结果分析 |
(4) 残差分析 |
4.2 A公司投资效率的评价结果 |
5 A公司投资效率存在的问题 |
5.1 资金偿付风险 |
5.1.1 资金回笼期限长 |
5.1.2 资金使用成本高 |
5.2 项目决策风险 |
5.2.1 项目规划方案片面 |
5.2.2 项目招标形式紊乱 |
5.2.3 项目实施管控滞后 |
6 A公司非效率投资的原因 |
6.1 公司治理结构失衡 |
6.2 缺乏风险管理机制 |
6.3 过度依赖政府补助 |
7 提升A公司投资效率的优化方案 |
7.1 完善治理结构 |
7.1.1 优化股权结构 |
7.1.2 完善董事会结构 |
7.1.3 强化监事会监督作用 |
7.2 调整投资结构 |
7.2.1 合理配置资本结构 |
7.2.2 优化上下游投资结构 |
7.3 合理配置资源 |
7.3.1 合理利用政府资源 |
7.3.2 健全内部控制体系 |
8 A公司投资效率的优化方案的保障措施 |
8.1 财务风险保障 |
8.2 人力组织保障 |
8.3 信息技术保障 |
9 结论与展望 |
9.1 研究结论 |
9.2 研究展望 |
致谢 |
参考文献 |
附录 |
攻读学位期间的研究成果 |
(4)基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.3 国内外研究现状 |
1.3.1 国外研究现状 |
1.3.2 国内研究现状 |
1.3.3 国内外研究现状评述 |
1.4 研究思路与内容 |
1.4.1 研究思路 |
1.4.2 研究内容 |
第二章 相关理论分析 |
2.1 传统投资决策方法理论分析 |
2.1.1 传统投资决策理论 |
2.1.2 传统投资决策特点 |
2.1.3 传统投资决策方法应用 |
2.2 实物期权法相关理论分析 |
2.2.1 实物期权的产生及含义 |
2.2.2 实物期权的模型 |
2.2.3 实物期权的类型 |
2.2.4 实物期权的应用 |
2.3 传统投资决策方法与实物期权法的对比分析 |
第三章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策适用性分析 |
3.1 Y公司电站项目概述 |
3.1.1 Y公司电站项目情况 |
3.1.2 项目进展及其特殊性 |
3.2 Y公司电站项目现行投资决策方法 |
3.2.1 Y公司电站一期项目现金流估计 |
3.2.2 Y公司电站一期项目净现值计算 |
3.3 净现值法下Y公司电站项目投资决策的局限性 |
3.3.1 净现值法假设的局限性 |
3.3.2 净现值法忽视了项目投资中等待带来的价值 |
3.3.3 净现值法在评估Y公司电站项目时的不足 |
3.4 Y公司电站项目实物期权法适用性分析 |
3.4.1 应用实物期权法进行投资决策的优越性 |
3.4.2 Y公司电站项目投资环境的实物期权特性 |
第四章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策方法设计 |
4.1 基于实物期权法的电站项目投资决策原则 |
4.1.1 投资决策方法选择原则 |
4.1.2 投资决策时机选择原则 |
4.1.3 应用实物期权法的投资决策流程 |
4.2 基于实物期权法的Y公司电站项目投资模型构建 |
4.2.1 Y公司电站一期项目实物期权类型识别 |
4.2.2 Y公司电站项目Black-Scholes期权投资决策模型构建 |
4.3 Black-Scholes期权投资决策模型参数计算 |
4.3.1 标的资产价值波动率估算 |
4.3.2 无风险收益率的估算 |
4.3.3 标的资产的当前价值估算 |
4.3.4 期权执行价格现值估算 |
4.3.5 期权有效期 |
4.3.6 财务因素对投资决策参数的影响 |
4.4 基于实物期权法投资决策可行性判断标准 |
4.4.1 项目投资决策价值判断 |
4.4.2 提升战略管理效率判断 |
4.4.3 管理者主观能动性判断 |
4.4.4 项目投资决策系统性判断 |
第五章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策分析及建议 |
5.1 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策结果 |
5.1.1 基于Black-Scholes模型的项目价值计算 |
5.1.2 最优投资时点选择 |
5.2 实物期权法与净现值法的投资决策结果对比及优势分析 |
5.2.1 实物期权法与净现值法的投资决策结果对比分析 |
5.2.2 应用实物期权法进行投资决策的优势分析 |
5.3 Y公司电站项目投资决策敏感性分析 |
5.3.1 燃气价格敏感性分析 |
5.3.2 供热价格敏感性分析 |
5.3.3 售电价格敏感性分析 |
5.3.4 资产价值波动率敏感性分析 |
5.4 基于实物期权法的投资决策建议 |
5.4.1 Y公司电站项目实物期权法投资决策方案建议 |
5.4.2 电站项目广泛应用实物期权法建议 |
5.4.3 应用实物期权法应充分发挥管理柔性 |
第六章 结论与展望 |
6.1 研究结论 |
6.2 研究展望 |
致谢 |
参考文献 |
附录 |
攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
(5)基于实物期权的水电站项目投资时机决策研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 问题的提出 |
1.3 研究目的及意义 |
1.3.1 研究目的 |
1.3.2 研究意义 |
1.4 国内外研究综述 |
1.4.1 实物期权法研究综述 |
1.4.2 水电站项目研究综述 |
1.4.3 研究述评 |
1.5 研究内容、结构及方法 |
1.5.1 主要研究内容 |
1.5.2 技术路线 |
1.5.3 研究方法 |
1.6 拟解决的关键问题 |
1.7 研究创新 |
第二章 相关理论基础与概念界定 |
2.1 相关理论 |
2.1.1 期权理论 |
2.1.2 实物期权理论 |
2.2 概念界定 |
2.2.1 投资时机理论 |
2.2.2 投资时机论证 |
2.3 本章小结 |
第三章 水电站项目投资决策方法 |
3.1 水电站项目投资决策特点 |
3.1.1 水电站项目开发的流程及特点 |
3.1.2 水电站项目投资决策特点 |
3.2 水电站项目投资影响因素 |
3.3 传统水电站项目投资决策方法 |
3.4 实物期权理论在水电站项目投资决策中的应用 |
3.4.1 水电站项目引入实物期权的优点 |
3.4.2 水电站项目投资的实物期权特性 |
3.5 实物期权评估模型 |
3.5.1 Black-Scholes模型 |
3.5.2 二项式模型 |
3.5.3 Monte Carlo模拟法 |
3.5.4 动态规划法 |
3.6 本章小结 |
第四章 水电站项目的价值分析 |
4.1 水电站项目投资价值的分类 |
4.1.1 水电站项目投资的经济价值 |
4.1.2 水电站项目投资的灵活性价值 |
4.1.3 水电站项目投资的战略价值 |
4.2 水电站项目投资净现值确定 |
4.3 水电站投资项目价值描述 |
4.4 本章小结 |
第五章 基于实物期权的水电站项目投资最佳时机决策模型 |
5.1 无突发事件条件下水电站项目投资最佳时机决策 |
5.1.1 模型基本假设 |
5.1.2 模型建立及求解 |
5.1.3 无突发事件条件下最佳时机点确定 |
5.1.4 各种参数对模型结果的影响分析 |
5.2 有突发事件条件下水电站项目投资最佳时机决策 |
5.2.1 水电站项目投资突发事件分析 |
5.2.2 模型建立及求解 |
5.2.3 有突发事件条件下最佳时机点确定 |
5.3 本章小结 |
第六章 实物期权在水电站项目投资时机决策中的应用 |
6.1 案例背景及参数计算 |
6.2 项目投资时机决策影响因素 |
6.3 项目最佳投资时机确定 |
6.3.1 水电站项目相关数据 |
6.3.2 传统投资决策方法的项目净现值 |
6.3.3 无突发事件条件下水电站项目的最佳投资时机 |
6.3.4 有突发事件条件下水电站项目的最佳投资时机 |
6.3.5 计算结果分析 |
6.4 本章小结 |
第七章 结论与展望 |
7.1 研究结论 |
7.2 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
作者简介 |
导师评阅表 |
(6)计及不确定性与协同性的微电网项目投资组合优化研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景及意义 |
1.1.1 论文的研究背景 |
1.1.2 论文的研究意义 |
1.2 国内外研究现状 |
1.2.1 微电网项目发展与研究现状 |
1.2.2 项目投资组合优化问题研究现状 |
1.2.3 项目投资组合优化方法研究现状 |
1.3 主要研究内容与技术路径 |
1.3.1 主要研究内容 |
1.3.2 技术路径 |
1.4 主要研究创新点 |
第2章 相关基础理论研究 |
2.1 项目组合管理相关理论 |
2.1.1 项目组合管理理论的发展 |
2.1.2 项目组合管理理论的内涵及流程 |
2.2 项目组合优化相关理论 |
2.2.1 项目组合优化的原则 |
2.2.2 项目投资组合优化的流程 |
2.3 项目评估相关模型及方法探讨 |
2.3.1 权重确定方法探讨 |
2.3.2 综合评估方法探讨 |
2.4 组合优化相关模型及方法探讨 |
2.4.1 基于精确算法的组合优化探讨 |
2.4.2 基于启发式算法的组合优化探讨 |
2.4.3 基于机器学习算法的组合优化探讨 |
2.5 不确定性理论探讨 |
2.6 本章小结 |
第3章 计及不确定性的微电网项目战略对应度评估 |
3.1 引言 |
3.2 微电网项目战略对应评估指标体系研究 |
3.2.1 能源电力企业战略分析 |
3.2.2 战略目标的指标分解 |
3.3 微电网项目战略对应度评估研究 |
3.3.1 微电网项目不确定性分析 |
3.3.2 云模型理论 |
3.3.3 云层次分析法 |
3.3.4 改进的云PROMETHEE-Ⅱ算法 |
3.4 算例分析 |
3.4.1 项目简介 |
3.4.2 指标数据收集及计算 |
3.4.3 指标权重计算 |
3.4.4 战略对应度评估结果 |
3.5 本章小结 |
第4章 计及不确定性和协同性的静态投资组合优化 |
4.1 引言 |
4.2 微电网项目静态投资组合优化模型特点分析 |
4.2.1 传统微电网项目静态投资组合优化模型 |
4.2.2 计及不确定性的微电网项目静态投资组合优化模型 |
4.2.3 计及不确定性和协同性的微电网项目静态投资组合优化模型 |
4.3 微电网项目间协同性模型构建 |
4.3.1 微电网项目协同因素识别 |
4.3.2 基于模糊测度和云Choquet积分的微电网项目协同性刻画 |
4.4 基于线性化处理和分支定界法的项目静态投资组合优化研究 |
4.4.1 线性化处理方法 |
4.4.2 分枝定界法 |
4.5 算例分析 |
4.5.1 项目简介 |
4.5.2 项目协同度计算 |
4.5.3 求解结果 |
4.6 本章小结 |
第5章 计及不确定性和协同性的动态投资组合优化 |
5.1 引言 |
5.2 微电网项目动态投资组合优化模型构建 |
5.2.1 微电网项目动态性问题阐述 |
5.2.2 动态投资组合优化模型构建 |
5.3 改进差分进化算法研究 |
5.3.1 标准差分进化算法 |
5.3.2 差分进化算法的改进 |
5.3.3 算法性能测试 |
5.4 算例分析 |
5.4.1 项目简介 |
5.4.2 项目协同度计算 |
5.4.3 求解结果 |
5.5 本章小结 |
第6章 计及不确定性和协同性的多阶段动态投资组合优化 |
6.1 引言 |
6.2 基于实物期权的微电网项目最佳投资时机分析 |
6.2.1 实物期权及微电网项目的实物期权特性分析 |
6.2.2 微电网项目最佳投资时机确定模型 |
6.3 基于多智能体强化学习的多阶段动态投资组合研究 |
6.3.1 微电网项目多阶段动态投资问题阐述 |
6.3.2 强化学习与Q-学习算法 |
6.3.3 多智能体强化学习与纳什Q-学习算法 |
6.4 算例分析 |
6.4.1 项目简介 |
6.4.2 项目投资时机确定 |
6.4.3 求解结果 |
6.5 本章小结 |
第7章 研究成果和结论 |
参考文献 |
攻读博士学位期间发表的学术论文 |
攻读博士学位期间参加的科研工作 |
致谢 |
作者简介 |
(7)实物期权视角下的城市燃气管网建设价值评估研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究目的与研究意义 |
1.3 研究文献综述 |
1.4 研究内容及方法 |
1.5 创新点 |
第二章 项目价值评估理论与方法 |
2.1 传统投资评价方法 |
2.1.1 确定性决策分析方法 |
2.1.1.1 非折现法 |
2.1.1.2 折现法 |
2.1.2 不确定性分析决策方法 |
2.2 实物期权理论概述 |
2.2.1 实物期权的概念 |
2.2.2 实物期权与金融期权 |
2.2.3 实物期权的分类 |
2.2.3.1 单一实物期权 |
2.2.3.2 复合实物期权 |
2.2.4 实物期权定价模型 |
2.2.4.1 布莱克-斯科尔斯定价模型(B-S模型) |
2.2.4.2 二叉树模型 |
2.2.5 模糊实物期权理论 |
2.3 实物期权优势对比 |
第三章 城市燃气管网建设项目特性与综合分析框架 |
3.0 燃气管网建设项目简介 |
3.1 实物期权在城市燃气管网建设项目投资评价中的适用性 |
3.2 基于系统动力学的燃气管网建设的外部影响因素分析 |
3.2.1 系统动力学概念 |
3.2.2 建立系统动力学因果关系图 |
3.3 城市燃气管网建设项目投资评价分析框架 |
3.3.1 城市燃气管网项目全生命周期中的实物期权识别 |
3.3.2 燃气管网项目的实物期权定价模型选择 |
3.3.3 检查结果和投资计划改进 |
第四章 基于实物期权的城市燃气管网价值评估模型构建 |
4.1 确定影响因子 |
4.2 基于实物期权的项目价值评估模型构建 |
4.2.1 传统净现值法估值 |
4.2.2 城市燃气管网项目延迟期权价值评估及最优投资时间点分析 |
4.2.2.1 推迟期权价值计算 |
4.2.2.2 最优投资时点选择 |
4.2.3 城市燃气管网项目扩张期权价值评估 |
4.2.4 项目总价值评估 |
4.3 实例论证 |
4.3.1 项目背景 |
4.3.2 参数计算 |
4.3.3 项目净现值计算 |
4.3.4 推迟期权价值计算 |
4.3.5 扩张期权价值计算 |
4.3.6 项目总价值计算 |
4.4 本章小结 |
第五章 基于模糊实物期权的城市燃气管网项目价值评估模型构建 |
5.1 模糊数学相关理论 |
5.2 模糊实物期权视角下城市燃气管网项目价值评估模型构建 |
5.2.1 模糊B-S模型 |
5.2.2 模糊二叉树模型 |
5.3 实例论证 |
5.3.1 基于模糊B-S模型的延迟期权价值计算 |
5.3.2 基于模糊二叉树模型的扩张期权价值计算 |
5.3.3 项目总价值计算 |
5.4 本章小结 |
第六章 结论与展望 |
6.1 结论 |
6.2 建议 |
6.3 不足与展望 |
参考文献 |
附录 |
致谢 |
攻读学位论文期间发表的学术论文目录 |
(8)债权人参与公司治理对代理成本的影响研究 ——基于中国上市公司债权治理的视角(论文提纲范文)
论文摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
第一节 研究背景 |
第二节 研究内容 |
第三节 研究方法 |
第四节 论文的创新点 |
第五节 研究的不足之处 |
第六节 论文的结构安排 |
第二章 文献综述 |
第一节 相关基础理论的逻辑关系 |
第二节 债权治理的研究现状与具体内容 |
第三章 中国债权人治理与金融发展的历史过程 |
第一节 中国金融周期与宏观经济周期 |
第二节 中国企业部门杠杆率与投资贡献率 |
第三节 中国上市公司资本结构与债务结构的变化 |
第四章 债权人参与治理对经理人代理成本的治理效应 |
第一节 债权人筛选机制对经理人代理成本的治理效应 |
第二节 债权人监督机制对经理人代理成本的治理效应 |
第五章 债权人参与治理对控股股东代理成本的治理效应 |
第一节 债权人筛选机制对控股股东代理成本的治理效应 |
第二节 债权人监督机制对控股股东代理成本的治理效应 |
第六章 债权人参与治理对债权融资代理成本的治理效应 |
第一节 债权人筛选机制对债权融资代理成本的治理效应 |
第二节 债权人监督机制对债权融资代理成本的治理效应 |
第七章 结论 |
后记 |
参考文献 |
(9)面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 导论 |
第一节 研究背景与意义 |
一、研究背景与研究问题 |
二、研究的理论意义与现实意义 |
第二节 研究内容与核心概念界定 |
一、研究内容 |
二、核心概念界定 |
第三节 研究方法、研究思路与章节安排 |
一、研究方法 |
二、研究思路 |
三、章节安排 |
第四节 主要创新点与不足 |
第二章 理论基础与文献综述 |
第一节 理论基础 |
一、融资结构理论 |
二、财务柔性理论 |
三、实物期权理论 |
第二节 相关文献综述 |
一、资本性投融资需求与企业杠杆水平 |
二、股权融资与有息债务融资 |
三、商业信用融资与有息债务融资 |
第三章 经济波动不同阶段下的企业杠杆水平变化趋势 |
第一节 传统理论视角下的经济波动与企业杠杆水平 |
一、经济波动对企业杠杆水平的影响 |
二、货币政策逆周期调节以及其对企业杠杆水平的影响 |
第二节 现实中的经济波动与企业杠杆水平变化趋势 |
一、经济波动的阶段性特征 |
二、经济波动不同阶段下企业杠杆水平变化趋势 |
三、控制IPO影响的企业杠杆水平变化趋势 |
第三节 企业杠杆水平变化趋势的传统理论解释 |
一、基于经济波动视角的解释 |
二、基于货币政策视角的解释 |
第四节 基于实物期权视角的企业杠杆水平变化趋势解释 |
一、资本性投融资需求波动与企业杠杆水平变化趋势 |
二、基于实物期权视角的资本性投融资需求下降原因 |
第五节 本章小结 |
第四章 基于融资方式的融资决策机制 |
第一节 融资方式选择对企业杠杆水平变化趋势的影响 |
一、股权融资与企业杠杆变化趋势 |
二、商业信用融资与企业杠杆水平变化趋势 |
第二节 基于实物期权视角的融资决策机制 |
一、传统融资结构理论遭遇的挑战 |
二、储备债务融资能力与财务柔性 |
三、基于实物期权视角的储备债务融资能力的价值 |
四、基于实物期权视角的融资决策机制 |
五、基于实物期权视角的投融资决策机制 |
第三节 融资决策的影响因素 |
一、传统理论视角下的融资决策影响因素 |
二、基于实物期权视角的融资决策影响因素 |
第四节 本章小结 |
第五章 资本性投融资需求对企业杠杆率的冲击效应 |
第一节 资本性投融资需求冲击效应的理论分析 |
一、资本性投资融需求冲击效应 |
二、货币政策对资本性投融资需求冲击效应的调节作用 |
第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
一、样本选择 |
二、模型设定与变量定义 |
三、描述性统计 |
第三节 实证结果分析与讨论 |
一、资本性投融资需求冲击效应的实证分析 |
二、货币政策对资本性投融资需求冲击效应的调节作用的实证分析 |
第四节 稳健性检验 |
一、考虑变量测量的稳健性检验 |
二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
第五节 本章小结 |
第六章 股权融资对有息债务融资的替代效应 |
第一节 股权融资替代效应的理论分析 |
一、股权融资特点与现状 |
二、股权融资替代效应 |
三、货币政策对股权融资替代效应的调节作用 |
第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
一、样本选择 |
二、模型设定与变量定义 |
三、描述性统计 |
第三节 实证结果分析与讨论 |
一、股权融资替代效应的实证分析 |
二、货币政策对股权融资替代效应的调节作用的实证分析 |
第四节 稳健性检验 |
一、考虑变量测量的稳健性检验 |
二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
第五节 本章小结 |
第七章 商业信用融资对有息债务融资的替代效应 |
第一节 商业信用融资替代效应的理论分析 |
一、商业信用融资替代效应 |
二、货币政策对商业信用融资替代效应的调节作用 |
第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
一、样本选择 |
二、模型设定与变量定义 |
三、描述性统计 |
第三节 实证结果分析与讨论 |
一、商业信用融资替代效应的实证分析 |
二、货币政策对商业信用融资替代效应的调节作用的实证分析 |
第四节 关于货币政策调节作用的异质性结果的分析 |
一、货币政策调节作用的异质性结果 |
二、货币政策调节作用异质性结果的理论分析 |
三、货币政策调节作用异质性结果的实证检验 |
第五节 稳健性检验 |
一、考虑变量测量的稳健性检验 |
二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
第六节 本章小结 |
第八章 基于企业融资行为的融资供给环境优化 |
第一节 经济波动不同阶段下的企业融资行为 |
一、在合理预期的前提下根据投融资需求合理确定杠杆水平 |
二、在合理预期的前提下通过融资结构调整储备债务融资能力 |
三、基于货币政策的融资行为调整 |
第二节 基于企业融资行为的融资结构优化路径 |
第三节 提高银行金融服务供给适应性 |
一、提升银行有息债务融资供给效率 |
二、发挥银行在促进资本市场股权融资功能中的作用 |
第四节 进一步完善多层次资本市场 |
一、加快多层次资本市场体系建设 |
二、进一步提升资本市场的股权融资功能 |
参考文献 |
后记 |
(10)柔性合约下PPP项目多阶段投资与收益风险分担研究 ——机制设计与动态决策(论文提纲范文)
内容摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景 |
1.2 研究现状 |
1.2.1 PPP项目柔性合约理论 |
1.2.2 PPP项目动态特许期与价格调节研究 |
1.2.3 PPP项目多阶段投资研究 |
1.2.4 PPP项目风险与收益风险分担研究 |
1.3 问题的提出与研究意义 |
1.3.1 现有研究存在的问题 |
1.3.2 本文研究的问题 |
1.3.3 研究意义 |
1.4 研究内容、研究方法与技术路线 |
1.4.1 研究内容与结构安排 |
1.4.2 研究方法 |
1.4.3 技术路线 |
1.5 本文的创新点 |
第2章 基础理论 |
2.1 PPP基本概念 |
2.2 PPP合约理论 |
2.2.1 完全合约、不完全合约、关系合约 |
2.2.2 PPP项目柔性合约 |
2.2.3 PPP项目柔性合约与刚性合约的权衡 |
2.3 多执行期权与最优多停时理论 |
2.3.1 美式期权与最优停时理论 |
2.3.2 多执行期权与最优多停时理论 |
2.3.3 摇摆期权 |
2.3.4 最优多停时问题的求解 |
2.4 结论 |
第3章 多阶段PPP项目柔性扩建时机决策 |
3.1 PPP项目多阶段投资的意义 |
3.2 多阶段投资项目的特征及实物期权的应用 |
3.2.1 多阶段PPP项目的投资特征 |
3.2.2 实物期权在PPP项目投资决策中的应用 |
3.3 带专用资产的多阶段PPP项目扩建时机决策模型 |
3.3.1 问题描述与假设 |
3.3.2 模型建立 |
3.3.3 投资收益的理论分析 |
3.4 数值求解 |
3.4.1 有限差分法 |
3.4.2 多最小二乘蒙特卡洛方法 |
3.5 数值算例 |
3.5.1 计算结果 |
3.5.2 灵敏性分析 |
3.5.3 项目容量的影响 |
3.5.4 专用资产投资对项目价值和扩建策略的影响 |
3.6 结论 |
第4章 政府补贴对多阶段PPP项目扩建时机决策的影响 |
4.1 PPP项目的回报机制与政府补贴 |
4.1.1 PPP项目回报机制 |
4.1.2 政府补贴 |
4.2 政府补贴下多阶段PPP项目扩建时机决策模型 |
4.2.1 建设补贴 |
4.2.2 收益补贴 |
4.3 数值算例 |
4.3.1 政府补贴对投资策略的影响 |
4.3.2 两种补贴模式的对比 |
4.4 结论 |
第5章 基于摇摆期权的PPP项目收益风险动态分担决策 |
5.1 PPP项目收益风险分担 |
5.2 PPP项目收益风险的随机模型 |
5.3 基于摇摆期权的PPP项目收益风险分担合约机制 |
5.3.1 收益风险分担合约 |
5.3.2 合约的优点 |
5.4 蒙特卡洛模拟定价PPP项目收益风险分担合约 |
5.5 一个高速公路的案例研究 |
5.5.1 高速公路PPP项目概况 |
5.5.2 风险模拟 |
5.5.3 合约价值与合约参数设置启示 |
5.5.4 收益-成本分析 |
5.5.5 最优执行策略 |
5.5.6 讨论 |
5.6 结论 |
第6章 结论与研究展望 |
6.1 本文主要研究结论 |
6.2 存在的不足及未来研究展望 |
附录(程序) |
参考文献 |
在读期间的学术研究成果 |
后记 |
四、经济周期波动与工程项目投资机会选择(论文参考文献)
- [1]经济周期、融资约束与企业投资效率[D]. 丁茜. 北京外国语大学, 2021(10)
- [2]基于实物期权的城市轨道交通PPP项目定量评估研究[D]. 陈鹏飞. 西安理工大学, 2020(01)
- [3]A公司投资效率的提升对策研究[D]. 李瑞婷. 西安理工大学, 2020(01)
- [4]基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究[D]. 蘧怡然. 西安石油大学, 2020(12)
- [5]基于实物期权的水电站项目投资时机决策研究[D]. 苟军军. 石河子大学, 2020(08)
- [6]计及不确定性与协同性的微电网项目投资组合优化研究[D]. 许传博. 华北电力大学(北京), 2020(06)
- [7]实物期权视角下的城市燃气管网建设价值评估研究[D]. 黄庆俊. 北京邮电大学, 2020(05)
- [8]债权人参与公司治理对代理成本的影响研究 ——基于中国上市公司债权治理的视角[D]. 刘一涛. 中国社会科学院研究生院, 2020(12)
- [9]面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析[D]. 赵怀波. 南京大学, 2019(09)
- [10]柔性合约下PPP项目多阶段投资与收益风险分担研究 ——机制设计与动态决策[D]. 李景焕. 天津财经大学, 2019(07)